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    2021年上半年產業鏈回顧(MEG篇)

    2021-08-13 15:35:57 新鳳鳴集團股份有限公司 瀏覽次數 749

    1 MEG價格回顧

            上半年MEG價格呈現重心緩慢上移的走勢,其中一季度受春節后補貨情緒和美國寒潮, MEG內盤創出上半年高點6575元/噸。上半年內盤波動范圍4403-6575元/噸。上半年內盤均價5061元/噸,環比漲34.6%(2020年下半年均價3761元/噸)。

    圖7.1 2021年上半年MEG內外盤價格走勢


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    數據來源:鳳平臺

            一季度價格推漲,春節后美國出現罕見寒潮,當地MEG裝置出現大面積停車,MEG內盤價格從2月10日至3月初漲幅達37.7%,月內創2018年11月以來高點。二季度開始價格寬幅震蕩,受動力煤漲勢過快及國家管控黑色商品,MEG呈現4772-5318元/噸的震蕩,至6月底價格收于4970元/噸。

    圖7.2 2021年上半年MEG期貨主力價格和成交量走勢


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    數據來源:大連商品交易所

            MEG主力期貨價格呈現重心上移走勢,期貨價格運行區間4256-5284元/噸。MEG期貨日成交量430030手,環比增加73%,期貨盤面活躍度明顯大于去年。

    負荷特點

            上半年MEG國內總負荷呈現拱形態勢,一季度檢修裝置從217萬噸逐步復產,疊加油制裝置從EO轉產至EG提負,3月負荷一度達到75%,二季度初開始煤化工進入傳統檢修季,5月份由于動力煤高位煤化工虧損,總負荷進一步下降,國內最大檢修規模達到334萬噸,至6月底總負荷維持在6成附近。

    圖7.3 2021年上半年乙二醇開工負荷(%)

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    數據來源:鳳平臺

            去年二季度至今,煤制MEG仍是極為艱難,煤制裝置大部分時間處于6成偏下的負荷狀態,且河南、陽煤等老牌煤化工企業多套裝置長期停車,5月份動力煤大幅,疊加油制新裝置上漲進一步壓縮煤制MEG單體的利潤,煤制負荷從64%迅速下滑至42%。

    產能結構

    圖7.4 2021年上半年國內乙二醇工藝占比(%)

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         上半年MEG新增產能360萬噸,主要是衛星石化、浙石化、渭化、三寧和延長五家新增,產能增速22.7%,至6月底1943.5萬噸/年,石腦油制產能達到1244.5萬噸,占比49%,煤制產能達到699萬噸,占比35%。上半年的裝置兌現率總體良好,除了建元煤焦化24萬噸,其他均計劃內兌現。

            縱觀全工藝,石腦油工藝仍為市場主流工藝,自身一頭多尾石化產品,抗風險能力較強。今年新增的衛星石化180萬噸,乙烷、丙烷作為原料,為目前所有工藝中最具競爭力的產能。

    圖6.5 2021年上半年全球乙二醇產能分布(%)

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            上半年國外無新增產能,國外MEG總產能3753.7萬噸,中國MEG年生產能力在全球的占比從去年的30%上升至34%。全球MEG總產能更新至5697.2萬噸。

    工藝盈利能力

            往年是產能擴張周期擠壓工藝利潤,今年是產能擴張+成本上移共同作用。石腦油制僅在3~5月、10月處于盈虧線偏上,外采乙烯法僅1月和4月處于盈虧線偏上,其余時間全工藝均處于虧損狀態。

    圖7.6 乙二醇各工藝現金流走勢圖

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    數據來源:鳳平臺

            石腦油法現金流,上半年波動區間-56~215美元/噸,半年均33美元/噸,較去年平均上升24美元/噸,至5月底現金流維持在盈虧線以上,6月開始進入理論虧損通道,月均-28美元/噸。

            外采乙烯法現金流,上半年波動區間-172~11美元/噸,半年均-63美元/噸,較去年平均上升26美元/噸。上半年乙烯和石腦油走勢出現劈叉,乙烯從前期供應緊張拉漲至1200美元/噸高位后,二季度開始下跌顯著,跌幅達28%,而石腦油則漲幅42.7%,因此上半年出現石腦油制利潤壓縮快于外采乙烯法的情況。

            甲醇法現金流,上半年波動區間-1519~-441元/噸,半年均-803-670元/噸,較去年平均下降133元/噸。甲醇法單體是今年效益最差的工藝。

           煤制現金流,上半年波動區間-906~2484元/噸,半年均267元/噸,較去年平均上升491元/噸。其中2月底~3月上期間現金流超過2000元/噸,為2018年來高點,主要是受春節后美國寒潮炒作,國內動力煤原料煤價格低位。

    圖7.7 2021年上半年乙二醇關聯品種現金流走勢圖

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            關聯品種方面,上半年EB效益最好,半年均現金流517元/噸,較去年上升65%,主要來自成本和需求的階段性雙驅動帶來的EB高效益;其次E0,半年均現金流275元/噸,較去年下跌75%,上半年資金收緊拖累基建,EO上半年需求較差;煤制MA半年均現金流9元/噸,較去年上升105元/噸,動力煤推漲期間現金流虧損最大至-407元/噸,煤化工在上半年效益總體偏差。

    供需格局

            上半年國產供應量572.1萬噸,進口量431.6萬噸,供應總量1003.7萬噸,同比去年減少1.7萬噸;需求量1026.2萬噸,需求增長18.6%。上半年去庫22.5萬噸。

    表7.1 2020年乙二醇國內供需平衡表

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            2016年以來,隨著國內EG產能的不斷擴張,進口依賴度持續下滑,近五年下滑4.6%。其中2020年油制產量增速明顯大于煤制產量,達到45.7%。后續幾年國內仍有諸多新投計劃,國內規模進一步提升,進口依賴度預計還將繼續下滑,反傾銷的舉措將慢慢浮現。

    圖7.8 2020年乙二醇進口國分布(萬噸)

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    數據來源:海關總署

            上半年1-5月份累計進口量351.74萬噸,同比減少23.4%。來源國中,沙特153.99萬噸,占累計進口量的43.7%;臺灣44.8萬噸,占累計進口量的12.7%;加拿大50.78萬噸,占累計進口量的14.4%。同比進口減少量主要集中在沙特、科威特、韓國、伊朗和加拿大,主要原因在于全球經濟復蘇帶來的生產力恢復趨勢,原料需求旺盛,原本各國出口量優先轉向本國地區消化。

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